Inleiding
Wat zou een belegging in de BEL20 hebben opgebracht in vergelijking met een belegging in de MSCI World index?
Onder het mom van #kooplokaal stelde ik mezelf de vraag: “Is het niet beter om lokaal te beleggen, in bedrijven van Belgische bodem?” Amerikaanse beleggers hebben alvast geen slechte zaak gedaan door een “home country bias” (een voorkeur om te beleggen in aandelen uit eigen land) te hebben.
Maar wat voor rendement zou een Belg hebben met home country bias? Er zijn toch enkele mooie, grote bedrijven in België zoals AB Inbev, Solvay en Ageas?
Daarnaast doen deze Belgische bedrijven toch ook zaken in het buitenland? Is een belegging in een lokale index zoals de BEL20 dan niet toch nog meer gespreid over verschillende landen en continenten als het lijkt? Tijd om een klein onderzoek te doen!
Wat is een beursindex?
Aangezien we voor dit onderzoek de rendementen van twee beursindexen hebben vergeleken is het goed om te starten met een woordje uitleg over wat een beursindex eigenlijk is. De Wikipedia definitie luidt als volgt:
De aandelenindex is het gewogen gemiddelde van een aantal belangrijke aandelen. Vaak zijn dit de grootste aandelen van de beurs, zoals de Dow Jones Industrial Average in New York, de AEX in Nederland, de BEL 20 in België of de DAX-index in Duitsland. Ook is het mogelijk dat er een aandelenindex wordt gecreëerd op een mandje aandelen uit een bepaalde sector, bijvoorbeeld van de aandelen in de auto-industrie. Enkele aandelenindices worden berekend op basis van alle aandelen die genoteerd zijn aan een beurs.
Wikipedia
Zoals je kan lezen is een aandelenindex of beursindex dus een groep beursgenoteerde bedrijven die gegroepeerd zijn in een index omdat ze een bepaalde overeenkomstige eigenschap hebben.
Er bestaan ontzettend veel verschillende beursindexen. Je kan het zo gek niet bedenken of er bestaat een index voor. Een index van de 500 grootste bedrijven van Amerika? De S&P500. Een index van bedrijven die zich bezig houden met waterstof? De Solactive Hydrogen Economy Index NTR.
Voor iedere specifieke eigenschap of voor ieder thema is er wel een beursindex.
De BEL20 index
Wat is de BEL20?
De perfecte index om in aandelen te beleggen van Belgische bodem is de BEL20. Deze beursindex is een groep van de 20, naar marktkapitalisatie, grootste Belgische aandelen. Er bestaan ook nog andere indexen met Belgische aandelen zoals de BEL MID index voor de middelgrote Belgische bedrijven en de BEL SMALL voor de kleine Belgische bedrijven.
Welke bedrijven zitten in de BEL20?
De samenstelling van de BEL20 is veranderlijk. Dat komt omdat bedrijven groeien en krimpen. De BEL20 van nu ziet er heel anders uit als die van tien jaar geleden. De twintig Belgische bedrijven die op de dag van vandaag in de index opgenomen zijn zijn:
- AB Inbev
- Ackermans & van Haaren
- Aedifica
- Ageas
- Aperam
- Argen-X
- Barco
- Cofinimmo
- Colruyt Group
- Galapagos
- GBL
- ING Group
- KBC
- Proximus
- Sofina
- Solvay
- Telenet Group
- UCB
- Umicore
- Warehouses De Pauw
Enkele bedrijven die vroeger deel uitmaakten van deze index zijn bijvoorbeeld: Agfa-Gevaert, Bekaert, Bpost, Dexia, Nyrstar, Ontex of Tessenderlo. Een beetje vergane glorie dus. Natuurlijk kunnen bedrijven ook terug opgenomen worden in de BEL20, behalve bijvoorbeeld Dexia, die zie ik niet vlug meer terugkeren!
Een leuk weetje is dat alvorens een bedrijf opgenomen kan worden in de BEL20 index minstens 15% van het personeel werkzaam moet zijn in België. Dus ook al groeien deze bedrijven uit tot globale kolossen zoals AB Inbev toch moet er nog altijd een link zijn met België.
BEL20 rendement
Het rendement van een aandeel bestaat uit 2 zaken. Ten eerste is er het koersverschil waar er een meer- of minwaarde op geboekt kunnen worden bij verkoop en ten tweede zijn er de uitgekeerde dividenden. Het historisch rendement van de BEL20 bepalen was geen sinecure. Ik vond niet onmiddellijk een goede bron waar ik deze data hapklaar kon verkrijgen. Ik heb daarom besloten het rendement te meten aan de hand van de volgende ETF: Lyxor BEL 20 TR (DR) UCITS ETF Dist | BEL.
Het enige nadeel aan de rendementen uit de cijfers van deze ETF is dat deze het dividend uitkeert. We kunnen dus enkel een beoordeling doen over het koersverloop.
Hieronder vind je een grafiek van het koersverloop sinds 28-10-2005. Deze datum hebben we gekozen voor vergelijkingsdoeleinden.
Zoals je kan zien op de grafiek is een belegging van € 10 000 op 28 oktober 2005 ondertussen aangegroeid tot een belegging met een waarde van € 18 479,76 op 25 februari 2021, een rendement van zo’n 84,80% op een dikke 15 jaar. Niet slecht!
Hieronder vind je nog enkele statistieken over het rendement over bepaalde periodes (cijfers van 25/02/2021):
Oké, oké zo’n € 8479,76 winst op een investering van € 10 000 exclusief dividenden. Er zijn al slechtere investeringen geweest lijkt me! Maar nu willen we natuurlijk graag weten wat voor rendement een belegger heeft behaald die een meer globale visie had. Heeft een globale belegging geloond? Let’s find out!
De MSCI World index
Wat is de MSCI World?
De MSCI World index is een zeer bekende en populaire index op het moment. Het is één van de indexen die de voorkeur geniet van menig indexbelegger in België en Europa. Net zoals de BEL20 is de MSCI World een aandelenindex.
Deze index bestaat al sinds 1969 en is een veel gebruikte benchmark voor beleggingsfondsen en particuliere beleggers. Als je beter doet als deze index met je portefeuille dan mag je ervanuit gaan dat jouw portefeuille beter doet als de beurs. In dat geval, proficiat!
Vooraleer je nu de rendementen van jouw portefeuille gaat vergelijken en begint te vieren, denk er dan wel aan om jouw portefeuille te vergelijken met een relevante benchmark. Als jouw portefeuille enkel bestaat uit technologie aandelen waarvan de risico/rendements verhouding véél hoger is als dat van de MSCI World dan denk ik dat je met de verkeerde index aan het vergelijken bent.
Om een metafoor te gebruiken, laat ons zeggen dat aandelen allemaal soorten fruit zijn. Dan kan je nog niet de prijs van de appelen vergelijken met de prijs van de peren.
Welke bedrijven zitten in de MSCI World?
De MSCI World index bestaat uit veel bedrijven. Er zitten zowat 1585 aandelen uit 23 ontwikkelde landen (per 31/12/2020) in vervat.
Hieronder vind je een grafische voorstelling van de verdeling van de verschillende landen en sectoren in de MSCI World index:
De top 10 van aandelen met het zwaarste gewicht:
Net zoals de BEL20 is ook deze index veranderlijk. Kleine bedrijven behoren bijvoorbeeld niet tot de index dus als een bedrijf te klein wordt qua marktkapitalisatie dan verdwijnt ze uit de index. Daarnaast zitten er ook geen bedrijven uit de opkomende markten (emerging markets) in deze index. Bedrijven zoals Baidu, Tencent en Ali Baba ga je dus niet terug vinden in de lijst.
MSCI World rendement
Om het rendement te meten van de MSCI World waren er al meer bronnen beschikbaar. Om een goede vergelijking te kunnen doen heb ik hier gekozen om het rendement te meten aan de hand van deze ETF: iShares MSCI World UCITS ETF USD (Dist) (EUR) | IWRD
Ook deze ETF is er eentje die de dividenden uitkeert en aldus kunnen we een goed zicht krijgen op het verloop van de koers.
Hieronder vind je een grafiek van het koersverloop sinds 28-10-2005.
Oké wat valt er op? We zien alvast een steilere grafiek als die van daarnet! Wie gestart is met beleggen in de MSCI World op 28 oktober 2005 met € 10 000 zit nu op zo’n € 28 519,23 exclusief dividenden. Dat komt neer op zo’n € 18 519,23 winst oftewel een rendement van 185,19%.
Hieronder vind je nog enkele statistieken over het rendement over bepaalde periodes (cijfers van 25/02/2021):
De MSCI World zet een sterke prestatie neer over deze tijdspanne. De index heeft wel een serieuze tik gekregen begin 2020 bij de start van de Coronacrisis, zoals je ziet op de grafiek, maar dat is alweer helemaal verteerd.
Ik moet het waarschijnlijk niet meer typen maar over deze periode bekeken doet de globale belegger véél beter als de lokale belegger. Laat ons even dieper ingaan op de verschillen in rendementen en kijken als we hier een verklaring voor kunnen vinden.
De Bel20 vs de MSCI World
Rendementen vergelijken
Als we de rendementen van beide indexen gaan vergelijken dan zien we duidelijke verschillen:
We zien dat beide indexen tot 2016 ongeveer gelijkaardig lopen met een kleine voorsprong voor de MSCI World. De BEL20 is deze periode trouwens begonnen met een voorsprong maar heeft deze moeten afgeven in 2011. Sinds 2016 is het verschil tussen de indexen alleen maar groter en groter geworden.
De rendementen zien er als volgt uit:
| Index | Startwaarde | Eindwaarde | Rendement | Rendement % |
| BEL20 | € 10 000 | € 18 479,76 | € 8 479,76 | 84,80 % |
| MSCI World | € 10 000 | € 28 519,23 | € 18 519,23 | 185,19 % |
| Verschil | € 10 039,47 | 100,39 % |
Het verschil is duidelijk redelijk groot! Maar hoe komt dit? Zijn er bepaalde dingen die ervoor gezorgd hebben dat er dergelijk groot verschil in rendement is?
Verschillen verklaren
Om de verschillen in rendementen te verklaren heb ik gekeken naar twee parameters. De eerste parameter zijn de macro- en micro economische gebeurtenissen.
Zoals je hierboven al kon zien is het verschil in rendement begonnen in 2011. Als we terugkijken naar die periode dan zien we dat de Europese economie in recessie was sinds 2009. Je herinnert je misschien nog de Europese Staatschuldencrisis? Toch niet? Wikipedia frist ons geheugen wel even op:
De Europese staatsschuldencrisis of eurocrisis is de financiële crisis die eind 2009 uitbrak binnen de eurozone, nadat Griekenland, lid van de Europese Unie en van het eurogebied, zijn schulden niet meer zelfstandig dreigde te kunnen financieren. Dit gebeurde als uitloper van de twee jaar eerder wereldwijd uitgebroken kredietcrisis.
Wikipedia
Sinds dat moment heerste op financiële markten regelmatig onrust of zelfs paniek. Na Griekenland volgden meer landen die technisch failliet dreig(d)en te gaan. Naar de mening van sommigen liep op een aantal momenten door deze staatsschuldencrises de monetaire unie (de euro) gevaar. Pas circa medio 2014 was een situatie bereikt waarin van een voorlopig einde van deze crisis kon worden gesproken (behoudens ten aanzien van Griekenland).
Nu, Amerika is ook niet ongehavend uit de financiële crisis van 2008 gekomen maar toch heeft de MSCI World index met zijn 66% blootstelling aan Amerika sinds toen een kleine afstand genomen van de BEL20.
Als we verder kijken op de grafiek zien we nog een punt waar er een duidelijk verschil is gekomen tussen het koersverloop van beide indexen, namelijk in 2016. Het jaar 2016 was een turbulent jaar voor de financiële markten. De Britten stemden voor een Brexit, Donald Trump werd verkozen als president van Amerika en in China maakte men zich zorgen over vertragende groei, hogere schulden en stagnerende welvaart. Daarnaast was het ook nog erg onrustig in Italië waar de toekomst voor het land in Europa op het spel stond.
Een moeilijk jaar dus op de beurs. Mijns inziens kan het feit van de Brexit mogelijks een impact gehad hebben op de BEL20. Groot-Brittanië is nog steeds een erg belangrijke handelspartner van België en het is mogelijk dat de Brexit voor onzekerheden heeft gezorgd voor bepaalde Belgische bedrijven en aldus een impact heeft gehad op de koersen.
De tweede parameter en het grootste en belangrijkste verschil naar mijn mening is nog steeds de inhoud van beide indexen. De Amerikaanse technologie bedrijven hebben de laatste jaren zéér sterke prestaties neergezet. In de BEL20 zitten helaas weinig van deze aandelen.
Ik vermoed dus ook dat het grootste verschil in rendement hieraan toe te wijzen valt namelijk het ontbreken van groei aandelen met sterke rendementen.
Liever lokaal of globaal?
Als we de verschillen zien tussen beide indexen dan kunnen we niet anders dan concluderen dat #kooplokaal niet opgaat voor beleggingen op de beurs. Bij het beleggen is het belangrijk om zoveel mogelijk te gaan spreiden over verschillende sectoren, landen en regio’s. Op die manier ga je nooit de beste belegging eruit kiezen maar ook nooit de slechtste.
Zoals je in deze blogpost hebt kunnen lezen is het verschil tussen het ‘wereldgemiddelde’, vertegenwoordigd door de MSCI World, en de lokale BEL20 index redelijk groot. Het verschil tussen de beste belegging en de slechtste is nog véél groter! Het is natuurlijk altijd makkelijk om deze er achteraf uit te pikken. Het moeilijke is om dit op voorhand te doen. Vandaar dat ik nog steeds van mening ben dat de beste aanpak voor de particuliere belegger een globale aanpak is.
Amerikaanse beleggers hebben misschien wel een goede zaak gedaan met hun ‘home country bias’ maar naar mijn is dat een riskante manier van beleggen. Ze baseren zich hiervoor op prestaties uit het verleden en zoals we allemaal weten: “Prestaties uit het verleden zijn geen garantie voor de toekomst”. Wat als China het beter gaat doen in de toekomst als Amerka op de beurs? Dan mis je een heel pak rendement en dat zou zonde zijn.
Slot
België voorlopig alsnog geen wereldkampioen! Jammer, het mag van mij wel, meer Belgische bedrijven aan de top. Maar dat is meer mijn emotie die spreekt. Als belegger is het zeer belangrijk om je emotie uit te schakelen en objectief keuzes te maken over je beleggingsstrategie.
Wat vind jij van de verschillen tussen de indexen? Had je gedacht dat deze zo groot waren? Beleg je eerder in lokale bedrijven of ga je toch eerder voor de globale aanpak? Laat het me weten in de opmerkingen hieronder of via social media.
